Коэффициент Шарпа: что это такое и как с его помощью оценить эффективность инвестиций

Здравствуйте, друзья!

Мы часто говорим о том, что доходность и риск в инвестициях идут рядом, чем выше потенциальный доход, тем выше риск его неполучения. Но как найти то оптимальное соотношение двух важных величин, чтобы и заработать нормально, и не слишком рисковать при этом? Для этого инвесторы используют несколько показателей. Один из них – коэффициент Шарпа. Разберемся, что это такое простыми словами и как рассчитывается, оценим эффективность конкретного инвестиционного портфеля.

Что такое и где используется

Редко, когда инвестор вкладывает деньги в какой-то один актив. Если он прошел хотя бы один качественный курс или прочитал одну книгу по инвестициям, то точно знает принцип разумного инвестирования – диверсифицировать свои вложения. Но тут возникает проблема, какие именно инструменты включить в портфель, не получится ли так, что риск будет слишком велик, а доходность низкая.

Коэффициент Шарпа – это показатель, который помогает сравнить инвестиционный портфель, состоящий из активов в определенной пропорции, с безрисковым доходом. Он показывает, какую доходность получает инвестор на единицу риска. Чем больше значение, тем лучше. А англоязычных источниках применяется обозначение “Sharpe Ratio”.

Появился в 1966 г. с подачи У. Шарпа в развитие портфельной теории Г. Марковица – нобелевского лауреата и человека, который предложил инвестиционному миру идею распределения активов для достижения оптимального соотношения доходности и риска.

Так как показатель имеет отношение к портфельной теории, то рассчитывать его для каждого актива (например, акции конкретной компании) не имеет смысла. Чаще применяют для оценки инвестпортфеля, состоящего из нескольких инструментов, а также для сравнения между собой двух и более стратегий.

Инвесторы рассчитывают коэффициент Шарпа для оценки собственной стратегии инвестирования, стратегии доверительного управления, работы ПИФов и ETF. Но ориентироваться только на этот показатель нельзя. Он постоянно меняется с течением времени и невозможно предсказать, что с ним будет в будущем. Фундаментальный анализ компаний, которые вы хотите добавить в свой инвестпортфель, никто не отменял.

Формула и алгоритм расчета

Формула Шарпа выражает зависимость трех величин: доходности, риска и безрисковой доходности:

Коэффициент Шарпа = (Доходность портфеля – Безрисковая процентная ставка) / Риск портфеля

Алгоритм расчета включает определение каждой из трех величин формулы:

• Доходность

Для этого необходимо подготовить значения цен активов за определенный промежуток времени. Чем больше будет период, тем точнее получится значение (1 год лучше, чем 1 месяц, а 3 года лучше, чем 1 год). Аналогично – чем меньше интервал между котировками, тем точнее расчет. Для сбора данных подойдет любой сайт с котировками. Например, investing.com.

Далее надо определить доходность за каждый временной интервал (день или месяц): из текущего значения вычитаем предыдущее и полученный результат делим на предыдущую котировку. Рассчитываем среднее значение за весь период.

• Безрисковая процентная ставка

Безрисковый актив – актив, который гарантированно даст минимальную прибыль инвестору. Абсолютно безрисковых инструментов не бывает, но приближены к ним ОФЗ, банковские вклады системообразующих банков (например, Сбербанк или ВТБ), казначейские облигации США.

• Риск

Риск определяется как стандартное отклонение доходности. Проще всего его рассчитать с помощью встроенной формулы в Excel.

Рассмотрим расчет Sharpe Ratio на примере обыкновенной акции Сбербанка. Но еще раз обращаю внимание, что для отдельных активов формула Шарпа обычно не рассчитывается. Я просто возьму Сбербанк для того, чтобы показать алгоритм действий.

Исходные данные:

• период – 1 год,
• интервал между котировками – 1 месяц,
• источник котировок – investing.com,
• безрисковый актив – ОФЗ с доходностью 7 % (ежемесячная 0,58 %).

Коэффициент Шарпа = (3,59 – 0,58) / 9,01 = 0,33

Полученное значение показывает, что на одну единицу риска инвестор получает 0,33 единицы доходности сверх безрисковой. Не очень хороший результат.

Нормативных значений для показателя нет. Инвесторы ориентируются на следующие:

• если Sharpe Ratio &lt, 0, то инвестстратегия неэффективная, от нее надо отказаться, т. к. доход ниже безрисковой ставки,
• если Sharpe Ratio &gt, 0, но &lt, 1, риск слишком велик, и он не окупается прибылью,
• если Sharpe Ratio &gt, 1, можно рассматривать стратегию для применения, т. к. риск окупается полученной прибылью.

При сравнении нескольких инвестпортфелей предпочтение отдается тому, у кого Sharpe Ratio выше.

Оценка эффективности инвестиционной стратегии

Рассмотрим, как использовать формулу Шарпа для оценки стратегии инвестирования.

Оценка инвестпортфеля из ETF от компании FinEx

На сайте управляющей компании FinEx, основного поставщика ETF в России, можно смоделировать любой портфель из индексных фондов и посмотреть по нему основные показатели, в том числе и коэффициент Шарпа, сравнить несколько инвестстратегий между собой.

Например, сравним несколько модельных портфелей за период в 3 года при сумме инвестиций 1 000 000 руб.:

1. Стратегия Баффета: FXUS – 90 %, FXTB – 10 %,
2. Народный: FXUS – 18 %, FXIT – 19 %, FXDE – 7 %, FXRU – 10 %, FXCN – 17 %, FXRL – 11 %, FXGD – 18 %.
3. Лежебока Сергея Спирина: FXRL – 33 %, FXGD – 33 %, FXRB – 33 %.

По результатам наиболее предпочтительным является портфель Лежебоки: коэффициент Шарпа у него выше 1 и выше двух других стратегий.

Оценка управления ПИФом

Удобный сервис с необходимой аналитикой по ПИФам – investfunds.ru. Он позволяет узнать стратегию УК по инвестированию, размер комиссий и показатели эффективности.

Например, вот так выглядит соотношение риска и доходности в ТОП-5 ПИФов в рейтинге “Самые популярные”:

Оценка инвестпортфеля из активов американского рынка

Инвестпортфель, который состоит из активов американского рынка, можно проанализировать на ресурсе Portfolio Visualizer. Там же доступно и сравнение различных инвестиционных стратегий. Ограничения:

• нет инструментов российского фондового рынка,
• ресурс англоязычный.

Для примера взяла портфель из трех акций: Apple – 50 %, Facebook – 30 % и Amazon – 20 %. Анализируемый период 5 лет, интервал – 1 месяц. Sharpe Ratio получился 1,33. Совсем неплохой результат.

Поиграла долевым распределением и сравнила между собой уже 3 стратегии с одинаковыми активами:

Sharpe Ratio получились разные, лучшим является второй вариант:

Самостоятельный расчет и оценка

Сравнить портфели между собой или оценить какой-нибудь один можно и самостоятельно по приведенному в нашей статье алгоритму.

Для примера составим портфель из трех акций российских эмитентов: Сбербанк – 30 %, Лукойл – 40 % и Детский мир – 30 %. Срок – 1 год, интервал – 1 месяц. Безрисковая ставка – 7 % (ежемесячная 0,58 %).

Средняя доходность = 3,59 * 0,3 + 2,79 * 0,4 + 2,78 * 0,3 = 3,027 %

Стандартное отклонение = 9,01 * 0,3 + 9,88 * 0,4 + 9,98 * 0,3 = 9,649 %

Sharpe Ratio = (3,027 – 0,58) / 9,649 = 0,25

Вывод: стратегия слишком рискованная, риск не окупается, стоит рассмотреть другие варианты.

Заключение

Коэффициент Шарпа далеко не единственный показатель, с помощью которого оценивают эффективность инвестиционной стратегии. Используют также коэффициенты Сортино и Кальмара.

Первый позволяет устранить противоречие в стандартном отклонении в знаменателе формулы Шарпа. Дело в том, что риск отражает волатильность доходности, причем как в положительную, так и в отрицательную стороны. Но для инвестора положительное отклонение – это хорошо, а отрицательное плохо. В показателе Сортино в знаменателе осталось только отклонение в убыточную сторону, т. е. ниже безрисковой ставки..

Второй показывает соотношение доходности и максимальной просадки за период, отражает способность полученной прибылью покрыть возможные убытки. Чем выше значение, тем лучше.

Инвесторы не должны рассчитывать только один какой-то показатель и принимать решение об использовании инвестстратегии. Комплексный подход позволит получить более объективный результат.

С уважением, Чистякова Юлия